农尚环境专注园林绿化,元成园林现金流承压

中国经济网编者按:武汉农尚环境股份有限公司(以下称“农尚环境”)将于2016年8月16日在深交所创业板启动上市申购。农尚环境拟公开发行股票不超过2,327.6836万股,全部为公开发行新股。网下初始发行数量为1,396.6336万股,占本次发行总量的60.00%;网上初始发行数量为931.05万股,占本次发行总量的40.00%。本次发行拟募集资金1.7亿元,股票代码300536,保荐机构为红塔证券。

中国经济网编者按:7月5日,浙江元成园林集团股份有限公司披露了最新招股书申报稿,公司主要从事园林绿化工程施工、绿化养护及苗木种植,其中,园林工程施工是公司最主要的收入来源。根据招股书,元成园林拟于上交所上市,发行股数不超过2,500万股,发行后总股本不超过10,000万股,募集资金3.49亿元,保荐机构为海通证券。

据长江商报报道,农尚股份属于一家轻资产型公司,几乎没有可做抵押的固定资产,且园林绿化企业本身需要投入较多的工程营运资金,农尚股份的资金周转压力则日益趋紧。报告期内,公司应收账款及存货增长较快。

据证券市场周刊报道,元成园林业绩增速已经连续两年大幅下滑。2013-2015年,元成园林的营业收入分别为4.06亿元、5.21亿元和4.51亿元,同比增长了35.52%、28.18%和-13.45%;归属母公司股东的净利润分别为4881万元、5263万元和5099万元,同比增速分别为45.35%、7.83%和-3.12%。

2012年至2015年6月末,该公司应收账款净额分别为5473.18万元、8998.92万元、11468.36万元和11340.39万元,占当期末总资产的比例分别为21.94%、25.43% 、26.74%和26.84%,应收账款规模增加,在资产结构中保持较高比例。

此外,元成园林募投项目进度远低于预期。“金湖苗木基地”“菏泽苗木基地”项目已经分别使用自筹资金先期投入1989万元、294万元。而最新招股书仍只是披露上述数据,未披露最新进展。

报告期内,公司存货分别为7969.90万元、14632.20万元、20352.45万元和21357.92万元,占各期末总资产的比例分别为31.95%、41.35%、47.46%和50.55%。

据招股书显示,元成园林工程施工业务结算方式需要垫付大量的流动资金。报告期内,元成园林经营活动现金流量净额较小或为负,2013年度、2014年度和2015年度,公司经营活动产生的现金流量净额分别为444.53万元、-6,186.47万元和1,070.73万元。

据每日经济新闻报道,地产景观园林、市政公共园林是农尚环境的主要业务,其中尤以地产景观园林的占比最大。地产园林业务与房地产行业的调控政策和景气度有密切正相关关系。此外,农尚环境客户集中度也较高。

2013年末、2014年末和2015年末,公司的负债总额分别为24,834.06万元、31,687.38万元和41,268.41万元,其中流动负债占负债总额的比例超过90%。

中国经济网记者就上述问题向董事会秘书办公室发去采访函,截至发稿未收到回复。

结算支付特点还导致了存货的增加。2013年末、2014年末和2015年末,元成园林存货余额分别为23,363.13万元、32,814.00万元和46,921.13万元。存货余额的主要构成是工程施工余额,分别为19,324.11万元、27,987.44万元和41,529.14万元,占存货的比例分别为82.71%、85.29%和88.51%。

拟登陆创业板 募资补充营运资金

应收账款方面,报告期内,元成园林应收账款净额分别为6005万元、8251万元和7227万元,占营业收入的比例分别为29.39%、35.97%和36.99%,呈上升趋势。账龄在1-2年的应收账款增长颇快。

据招股书显示,农尚环境成立于2000年,专注于园林绿化业务领域。自设立以来,公司一直从事园林绿化工程设计、施工、养护及苗木培育业务,其中园林绿化工程施工业务为公司收入和利润的主要来源,园林绿化工程设计、苗木培育和园林养护主要服务于公司园林绿化工程施工业务。

中国经济网记者就上述问题向元成园林董事会办公室发去采访函,截至发稿未收到回复。

农尚环境通过不断提高技术水平、工程质量和服务意识,积极开拓市政公共园林和地产景观园林两个细分市场领域,在园林绿化工程设计、施工等领域积累了良好的商业信誉和行业口碑,是湖北省风景园林学会副理事长单位和武汉市城市园林绿化企业协会副会长单位。

业绩增速负增长 易受行业和政策影响

吴亮、吴世雄和赵晓敏三位自然人为公司的控股股东和实际控制人,吴世雄和赵晓敏为吴亮之父母,吴亮和吴世雄分别担任公司董事长和董事,吴亮、吴世雄和赵晓敏合计持有本公司5,741.40万股股份,占发行前总股本的82.22%。

据招股书显示,元成园林前身元成有限成立于1999年,主要从事园林绿化工程施工、绿化养护及苗木种植,其中,园林工程施工是公司最主要的收入来源。

农尚环境拟在创业板上市,计划募资共计1.7亿元,除可用于固定资产投资项目外,还可用于公司的一般用途,如补充流动资金、偿还银行贷款等。具体来看,其中1.1亿元用于补充园林绿化工程配套营运资金,6000万元用于园林苗木生产基地建设项目。

据证券市场周刊报道,实际上,元成园林业绩增速已经连续两年大幅下滑。Wind资讯显示,2013-2015年,元成园林的营业收入分别为4.06亿元、5.21亿元和4.51亿元,同比增长了35.52%、28.18%和-13.45%;归属母公司股东的净利润分别为4881万元、5263万元和5099万元,同比增速分别为45.35%、7.83%和-3.12%。

主要供应商变化较大 曾因未支付采购款成被告?

2013-2015年,园林工程施工的收入分别为3.73亿元、5.01亿元和4.28亿元,占主营业务收入的比例分别为91.83%、96.17%和95.02%。

据《武汉农尚环境股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见》显示,证监会曾对农尚环境做出如下询问:

招股书提示,于我国园林绿化行业标准体系仍然不够成熟,存在进入园林绿化行业的门槛相对较低、业务资质等级划分较粗等现象,导致行业内的从业企业数量众多、市场竞争比较激烈。

2012年-2014年,发行人向前5大供应商采购占比分别是25.03%、25.64%和19.31%,主要供应商的变化较大。请披露报告期内各类别原材料自产、外购金额、占比、原材料采购总金额;园林施工劳务自行完成、外包的金额、占比;设备租赁的种类、金额、占比;说明向同行业公司采购的原因,劳务供应商提供现场作业、原材料、小型专业设备的情形,是否实质上构成工程外包,如是,披露报告期内工程外包的金额、占比;说明报告期内各类别原材料、劳务、设备租赁、工程外包的主要供应商名称、基本情况、股权结构、采购金额、占比、与发行人是否存在关联关系、采购金额占供应商收入的比例,是否为新增供应商及其新增原因。

此外,公司园林工程施工项目主要分为地产景观工程和市政园林工程。因此,房地产行业景气程度和政府基础设施建设投资状况对公司经营发展构成一定影响。若房地产行业景气程度出现不利变化,会对公司盈利能力产生较大的不利影响,未来还可能面临地方政府市政园林工程款项支付能力不足的情况,从而导致公司财务状况恶化、经营业绩下滑。

请披露前10大供应商采购的具体情况;说明主要客户、供应商与发行人、发行人实际控制人、高级管理人员、核心技术人员及其他关联方之间是否存在关联关系;请保荐机构和申报会计师就主要客户、供应商与发行人、发行人实际控制人、高级管理人员、核心技术人员及其他关联方之间是否存在关联关系出具核查意见,并详细说明实施的相关核查的具体情况。

现金流紧张 存货和应收账款增长较快

2016年2月26日创业板发审委2016年第11次会议召开,发审委对农尚环境提出如下问询:

据招股书披露,元成园林所从事的园林绿化工程施工业务具有资金密集型的特点。在工程项目的实施过程中,公司需要分阶段先期支付投标保证金、履约保证金及工程进度周转金等相应款项;工程项目实施时,则按照项目的具体进度进行分期或分阶段结算收款;工程竣工验收后,工程质保金需在质保期满后方能收回。行业结算惯例使得公司从事工程施工业务时需要占用大量的资金。

《长江日报》官方网站长江网2014年8月31日报道:2014年8月29日,武汉市治庸办召开新闻通气会,通报了上半年电视问政中曝光的73个问题的处理情况。其中问题7“汉阳区新区公园是公园还是龙须沟”涉及发行人。汉阳区回告:经对曝光问题进一步调查,公园施工单位武汉农尚环境有限公司未履行协议约定的养护管理义务,存在违约,是导致问题发生的直接原因。请发行人代表进一步说明相关信息未披露的原因,是否还存在其他类似的情况。请保荐代表人发表核查意见。

工程施工业务结算方式决定了公司业务执行过程中需要垫付大量的流动资金。报告期内,元成园林经营活动现金流量净额较小或为负,2013年度、2014年度和2015年度,公司经营活动产生的现金流量净额分别为444.53万元、-6,186.47万元和1,070.73万元。

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