恒大概念股吸金效应发酵,险企黑马前海恒大被

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  □本报记者 李超

  张菲菲

  “恒大概念股”近期颇受市场关注,但恒大人寿增持标的股票却停留在举牌线下“引而不发”。在“进可攻、退可守”的持股现状下,恒大人寿的保险浮存金看重的是获利了结,还是再进一步谋求更多权利?自2015年末以来,恒大人寿迅速在二级市场布局,大举出击,进出数十只上市公司;另一方面,该公司近 期的保险业务收入、净利润出现“双降”,未来3年面临将资产规模做大的压力。恒大人寿表示,出于防范风险的考虑,将实现资产负债的动态匹配管理,并计划未 来发行次级债。

  在证监会主席刘士余强烈谴责“行业强盗”乱象后的一周之内,保监会先是叫停前海人寿万能险业务,继派驻检查组进入前海人寿、恒大人寿,恒大人寿委托股票投资业务又被勒令暂停。

  市场人士认为,险资增持带动相应个股短期走强是正常现象,但要谨防长线资金的短期炒作为二级市场带来潜在风险。三季度,部分险资高举高打,积极配置并调仓换股,坐实市场上具有“举牌价值”的标的,但相关个股的价值是体现为长期价值还是短期“爆炒”,有待市场检验。

  山雨欲来风满楼。自去年下半年以来如火如荼的险资举牌潮,会否因此迎来“变天”?

  为何“引而不发”

  恒大人寿被暂停委托股票投资

  WIND数据显示,截至10月31日,恒大人寿在三季度新进国民技术、梅雁吉祥、中设集团、积成电子、中元股份、栋梁新材、金洲管道、沧州明珠等8只个股,对宝鹰股份的持股数维持不变,并对其中6只个股的持股比例超过4.9%,逼近举牌红线。

  12月9日,保监会发布消息称,恒大人寿在开展委托股票投资业务时,资产配置计划不明确,资金运作不规范。根据《保险资金委托投资管理暂行办法》等相关规定,决定暂停恒大人寿委托股票投资业务,并责令公司进行整改。

  此前,恒大人寿一度成为20余家上市公司的前十大流通股股东。“恒大概念股”成为市场炒作的题材之一,国民技术、梅雁吉祥等个股在数日内走出一 轮强势向上突破的行情,制造了不小的“吸金效应”。Wind数据显示,截至2016年中报,恒大人寿跻身22家上市公司前十大股东之列,加上近期公告获恒 大人寿增持的个股在内,总浮盈已相当可观,并带动市场增量资金涌入抢筹。

  由于目前恒大人寿自身没有直接投资股票资格,只能委托其他机构投资,现在委托投资被叫停,意味着其暂时无法进行股票投资,这一重磅监管政策对于恒大人寿险资投资运用而言影响很大。

  “恒大人寿的做法是进可攻、退可守。”接受中国证券报记者采访的人士认为,三季度,恒大人寿减持此前持有的一些个股,获利了结的可能性较大,对 险资而言,持股一旦达到总股本的5%,就要进行信息披露,且在举牌6个月之内不能卖出股票。在市场震荡的过程中,不触碰举牌线的做法可以使得资金离场更为 便捷。而某些个股如果后市存在投资潜力,恒大人寿可以通过少量加仓达到举牌的效果,进而实施自身的战略。

  上月8日,保监会约谈了恒大人寿主要负责人,明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票,指出恒大人寿应深刻反省短期炒作股票对保险行业及保险资金运用带来的负面影响。

  也有保险业内人士认为,从恒大人寿的持仓情况来看,其短期内“向前一步”举牌个股的可能性不大,因为险资如果意图实质举牌,完全可以利用已有的 保险浮存金一鼓作气,而不需要“小步慢跑”。从恒大人寿持股情况来看,受到关注的标的普遍为中小市值个股,且公司股权相对分散,与之前地产集团和险资举牌 优质蓝筹的偏好大相径庭,这也是恒大人寿在二级市场进行资本运作的“新玩法”。

  保监会数据显示,今年1~10月,恒大人寿保费收入为413.09亿元,其中,原保费收入为37.16亿元,保户投资款新增交费(主要为万能险)375.92亿元,占比达91%。

  国海证券 分析师代鹏举表示,在利率下行叠加经济转型升级的大背景下,一方面实体经济的资本回报率已降至4%左右,实体经济缺乏好的项目投资;另一方面,国定收益类 资产中十年期国债利率已经跌破3%,而信用债刚兑逐步打破,风险上升,而大部分险资负债端的成本还是在4%以上。与此同时,保费规模还在不断增长,为了匹配现金流并保持足够的流动性,权益类资产成为一种相对合理的选择。通过财务投资,以及权益法的核算方式,可以避免受到股价波动的影响,从而提高资产端的财务收益率。

  恒大人寿三季度偿付能力报告显示,三季度末,其核心偿付能力充足率175.30%,较二季度末的180.90%略有下降;综合偿付能力充足率179.73%,较二季度末的186.83%略有下降;最近一期风险综合评级为B。

  营收和净利润“双降”

  恒大人寿净利润情况更是堪忧。一、二、三季度,公司净利润均为负值。其中,三季度净利润-9.65亿元,本年累计净亏损11.93亿元。此外,从流动性风险指标来看,三季度净现金流-31.26亿元。其中,业务现金流为正数,投资现金流为负数。

  在资本市场大举“扫货”的同时,恒大人寿正承受着压力。

  对此,恒大人寿解释称,在上季度末可投资金额较充裕的基础上,本季度逐步进行资产的投资与配置,所以本季度的投资现金流出较上季度增加幅度较大,导致本季度净现金流为负,但并非表示出现流动性缺口,9月底账面剩余资金37.3亿元,本年度累计净现金流2.9亿元。

  2015年11月,恒大集团正式对外确认收购中新大东方人寿50%的股权,从而成为第一大股东,中新大东方(600327,股吧)人寿更名为恒大人寿,此次交易对价高达39.39亿元。随后,恒大人寿迅速成为恒大系在A股的重要投资平台。2016年上半年开始,恒大人寿已在A股市场展开大规模的“扫货”行动。

  就在恒大人寿接到监管禁令的当日晚间,前海人寿声明称,作为保险机构投资者,一直按照《证券法》、证监会的相关规定以及保监会《保险资金运用暂行管理办法》及相关资金运用监管要求开展投资。

  此前中新大东方股权转让的挂牌信息显示,意向受让方须承诺,2018年12月31日前标的企业资产规模应达到1000亿元以上,并作出相应保证。恒大人寿在未来3年将面临着将资产规模做大的压力。

  前海人寿还称,对于格力电器股票的投资属于正常财务投资,承诺未来将不再增持格力电器股票,并会根据市场情况和投资策略择机退出。

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