双汇致富增长速度改善,华润大手笔布局高等市

华润大手笔布局高端市场,啤酒行业竞争趋缓明确:7月30日-8月3日,食品饮料行业(-8.5%)跑输沪深300指数(-5.85%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(-3.6%)、其他(-4.7%)、调味品(-6.5%)、高估值(-7%)跌幅最小。8月3日,华润啤酒与喜力达成长期战略合作,华润啤酒控股股东以243.5亿港元向喜力配售40%股份,华润啤酒以23.5亿港元收购喜力中国大陆、香港、澳门业务,并可能在大陆、香港、澳门区域内被授权许可使用喜力所持有的超过三百个品牌在内的其他国际高端品牌。我们认为华润通过收购喜力有望突破12元以上超高端价格带发展瓶颈,优化公司整体高端化产品组合,品牌和渠道优势互补下力争缩小与竞品在高端市场的差距。对啤酒行业而言,华润作为行业老大,其战略选择无疑决定了行业竞争态势。年初以来,华润强调有质量的增长,并进行大面积提价,此次大动作进一步表明华润从规模到利润的诉求转变及坚定的高端化发展战略,中低端啤酒市场在龙头引领下竞争缓和趋势大概率应能延续,盈利能力有望逐步恢复。

猪价下跌超预期,双汇盈利加速改善。3月5日-3月9日,食品饮料行业(0.8%)跑输沪深300指数(2.3%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(3.8%)、啤酒(3.1%)、调味品(3.0%)、其他类(2.7%)涨幅最大。1月以极,猪价出现大幅下跌,22省生猪价从1月约15元/公斤跌至目前仅11.5元/公斤。根据历史经验看,春节后至二季度为猪价低迷期,三、四季度随着需求回暖而猪价逐步提升。考虑当前的猪价位置及下半年大养殖场可能的新建产能释放,全年猪价中枢或低于市场预期,利于下游屠宰及肉制品行业。双汇作为屠宰和肉制品行业龙头,一方面受益于肉制品降成本及需求改善,另一方面屠宰业务加速放量及头利增加,盈利能力有望加速改善。此外,除基本面向好外,纳入MSCI窗口临近及近期公司人亊调整带极新变化,公司市场关注度也正在提升。

威尼斯官方网站 ,    最新投资组合:伊利股份(24%)、老白干酒(20.1%)、贵州茅台(13.7%)。伊利利空逐渐消散,竞争加剧无需过度担忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价低位或受资金关注。老白干作为河北王能在省内收割次高端红利、收购乾隆醉后促100元价格带产品利润率、利润率加速回归正常,且15年底管理层等参加的定增预计18年底解禁,公司动力十足,当前估值已低。茅台一批价较出厂价、主竞品一批价高70% 、100% ,穿越经济周期底气十足,且品牌壁垒高,未来靠收渠道利差、涨价、消费升级抢量,足可支撑量、价各自翻倍空间。

    最新投资组合:伊利股份(21.2%)、桃李面包(20.9%)、老白干酒(19.9%)、大北农(15.8%)、三全食品(14.9%)、贵州茅台(6.7%)。伊利基本面持续向好,1-2月终端动销强劲,豆奶新品陆续铺货,前期低基数下1Q18业绩有望超预期,竞争格局优化及迈向健康食品平台趋势愈加明显,18年公司估值、业绩均有上行空间。老白干并购亊项获证监会并购重组委员会无条件通过,考虑并购后公司河北绝对强势地位、股权结构优化及较大的经营改善空间,公司业绩有望从18年开始快速释放,仍值得持续看好。行业高景气度&绝佳竞争格局,桃李具备长期成长性,短期业绩拐点已经确立,持续业绩高增有望加速估值修复。大北农新战略渐成型,规模猪场直销 高端猪料效果初步得到印证,股权激励 地区管理团队年轻化提升执行力,高管继续增持彰显信心,营收增速持续回升 费用率继续下行,估值仍在低位,值得重点关注。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,净利率提升或推动18、19年业绩快速增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。茅台春节放量控价,渠道动销加速,价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19年业绩增长确定性仍高。

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