IVD景气度不减,内生外延共发力

事件:公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入12.46亿元,同比增长47.82%;归母净利润2.30亿元,同增20.18%;实现扣非归母净利润2.30亿元,同比增长24.50%。业绩增长符合预期。

威尼斯官方网站 ,业绩稳健增长符合预期

    点评:

    2017年公司实现营业收入19.70亿元( 32.32%),实现归母净利润3.74亿元( 19.91%)。考虑到去年同期非经常性损益较多,扣非后归母净利润为3.65亿元( 28.51%)。公司17年全年整体业绩保持稳健增长,符合预期。同时公司公告18年一季度营收5.19亿元( 42.90%),归母净利润1.0亿元( 24.51%),继续保持高增长态势。

    全产业链布局,渠道扩展驱动业绩增长。上半年公司业绩保持稳健增长,营业收入同增47.82%,二季度增速更是高达51.55%。上半年代理产品收入同增57.96%,自产产品销售收入同增32.28%。自产产品贡献了主要利润,毛利3.66亿元,其中生化试剂同增31.89%,化学发光试剂同增34.67%,其他自产试剂同增52.61%。此外公司继续积极投入研发,上半年研发投入占自产产品收入14.38%,同增61.98%。未来3-5年公司业绩的主要增长点为化学发光、血球及其他新增自产产品。

    自产产品增长迅速,内生动力强劲

    化学发光保持高景气,公司全产业链布局已成规模。化学发光目前在IVD领域的市场份额占比最高,约为33%左右,2017年国内市场规模约为195亿元,增速达20%以上,是IVD中景气度最高的细分领域,公司在国内的市场份额排名第三。此外,公司也是国内IVD企业中品种最丰富的企业之一,已建成生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血球诊断、快速检测、病理诊断、基因测序、生物原料等技术平台。

    2017年公司自产产品实现销售收入7.77亿元( 32.61%),占营收比重达39.45%。其中,化学发光试剂销售收入2.79亿元,在销售体量超两亿的基础上依旧实现了57.6%的高速增长。其他自产产品中,自产血球试剂收入同比增长113.35%,尤其生化试剂同比增长20.46%,高于行业整体增速。自产产品相对代理产品有更高的利润率,未来3-5年化学发光产品、血球产品及其他新增自产产品将是公司业绩主要增长点。

    渠道扩张、新商业模式推进助长产品放量。公司目前旗下有渠道子公司13家,12个办事处,业务覆盖除香港、澳门、台湾以外的中国所有区域。国内终端客户已经超过6500家,其中二级以上医院用户超过2800家,三级以上医院用户近1000家。渠道外延扩张与新商业模式的持续推进共同促进了公司产品放量。

    2017年公司取得了全自动血细胞分析仪F560/F580、全自动化学发光免疫分析仪I3000两项重磅仪器注册证,同时已有生化诊断产品131项,免疫诊断产品137项,临检产品23项,分子诊断产品3项,血型产品2项,新获证产品进一步丰富了公司上市产品品类,增强了公司在IVD领域的优势。

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