社服业行当切磋,中免构建圣佩德罗苏拉市内免

免税板块--中免拟在澳门开设市内免税店,免税区域和场景多元化。中国国旅子公司中免集团拟于澳门市内开设免税店,继联手皇权集团(香港)获得澳门国际机场五年免税经营权后再次布局澳门市内免税场景,推动国际化进程同时能够为国内打造市内免税店打下基础。澳门作为国际自由贸易港,除烟酒外其他商品不收取税费,DFS、Duty Free Americas、新罗等国际免税企业均在澳门开设市内门店,其中DFS的T广场店达6家。澳门旅游市场逐渐回暖,2017年澳门入境游客3261万人次/ 5.4%,其中中国游客为2219.6万人次/ 8.5%。2017年来澳游客人均购物消费为855澳门元(约720元人民币)/ 14.9%,预计购物消费总体规模为234.8亿元。由于免税价格与零售价格相比优势不大,但正品和渠道优势明显,预计中免市内店销售体量不大,但市内免税店的净利率相对较高,利润贡献可观。

本周沪深300指数下跌1.20%,CS餐饮旅游指数上涨5.12%至8141,成交额169.51亿,两市共成交2.03万亿元,餐饮旅游行业跑赢沪深300指数6.32pct。餐饮旅游板块涨幅排名第二名。在细分子板块方面,免税板块涨幅为8.3%,出境游板块涨幅为0.1%,餐饮板块涨幅为3.0%,主题景区板块涨幅为10.1%,传统景区板块涨幅为2.1%,酒店板块涨幅为1.2%。个股中涨跌幅前三名的是:长白山( 18.17%)、宋城演艺( 12.30%)、中青旅( 8.66%)。本周涨跌幅后三名个股为:大东海A(-17.44%)、曲江文旅(-8.92%)、西安旅游(-8.72%)。

    酒店板块--锦江股份6月经营数据公布,中端酒店结构优化带动整体Revpar增长:1)整体来看RevPar提升5.4%,中端酒店与经济型酒店的结构性优化带动公司整体经营数据提升。2)细分来看中端酒店及经济型酒店的平均房价提升仍在继续,但由于新开门店及提价影响下入住率下滑明显,入住率维持相对高位,经济性酒店维持75%以上,中端酒店维持80%以上,未来平均房价提升仍是酒店经营策略重点。3)从品牌经营来说中端品牌中的喆啡和希岸作为新品牌其入住率及平均房价均提升较快,其他品牌的平均房价提升和入住率下降明显。经济型酒店中七天系列表现较差,平均房价提升幅度难以弥补入住率下降幅度,锦江之星整体RevPar提升0.7%,表现较为优异。

    行业点评 博彩板块--5月澳门博彩景气度持续,交通改善 酒店供给增加推动博彩市场发展:1-5月澳门幸运博彩收入增长20%,其中5月实现博彩收入254.89亿澳门元/ 12.1%,市场景气度维持。从澳门政策及交通改善和公司基本面的角度来看,中场业务与访澳过夜游客之间的关联性较强,17-20年澳门内外部交通持续改善:1、氹仔码头2017年6月1日正式启动;2、港珠澳大桥达到通车条件,预计2018年通行。3、广珠城轨横琴延长线预计2018年完工。未来横琴站与澳门轻轨对接,实现珠海与澳门之间无缝换乘。4、澳门本地轻轨2008年开始动工,预计2019年完工。5、青茂口岸(粤澳新通道)预计在2019年完成建设。2017年澳门酒店入住率高达87%,过夜需求强劲,交通改善带动客流量增加,新增酒店供给将能够最大程度吸引客流量。重点关注银河娱乐,公司兼顾中场和VIP业务,贵宾龙头和中场业务第二地位,19/20年开业澳门银河三四期,实现体量翻番。

    上半年数据总结--跟踪景区和出境游数据来看,景区上半年游客数据下滑明显,出境游维持复苏迹象:1)1-6月国内景区游客人次:黄山风景区148.14万人/-9.9%;宏村景区106.92万人/ 8.8%;长白山景区56.2万人次/ 19.1%;乌镇景区394.93万人/-8.2%。2)1-6月内地赴各地经营数据:澳门1170.51万人次/ 13.3%,日本405.65万人次/ 23.6%,韩国162.61万人次/-5.7%,马尔代夫14.27万人次/-3.8%,泰国593.11万人次/ 25.9%,越南256.88万人次/ 36.1%,从境外目的地数据来看1-4月内地赴欧洲人次增速为23%,过夜游客增速为10.3%,整体来看出境游市场复苏持续,国内重点景区由于运营成熟和外部分流等影响导致游客人次下降。

    酒店板块--锦江4月经营数据印证酒店房价提升逻辑,结构优化助力业绩增长:锦江4月经济型酒店实现平均房价169.47元/ 4.4%,入住率80.99%/-2.26pct,RevPar为137.25元/ 1.5%,在公司经济型酒店中存在结构优化的趋势,锦江之星作为公司经济型酒店中定位相对较高的经营数据较为优异。中端酒店实现平均房价269.05元/ 6.4%,入住率85.72%/2.9pct,RevPar为230.63元/ 2.9%。公司整体RevPar提升7.7%,中端酒店收入占比逐步提升,结构性优化带动经营数据持续向上 免税板块--中免联合皇权获得澳门国际机场五年免税经营权,国际化进程加快:中免集团联合皇权集团(香港)获得澳门国际机场五年免税经营权,2017年机场客流量突破716万人次,高客流基础保证免税业务销售额的稳定增长。中免集团从柬埔寨开始进行国际化扩张,17年4月携手拉格代尔获得香港烟酒段免税经营权加快布局国际化。目前公司的海外免税店包括吴哥、西哈努克港、金边、香港及澳门,其中香港店2017年11月18日开业,澳门项目年收入增量约为8亿元,公司国际化步伐不断加快,通过海外免税布局拉动国人境外消费回流。

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