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本周行情回顾

研究报告内容摘要:

    本周沪深300指数下跌3.85%,CS餐饮旅游指数下跌1.25%至7816.11,成交额105.18亿,两市共成交1.48万亿元,餐饮旅游行业跑赢沪深300指数2.60pct。餐饮旅游板块涨幅排名第二名。在细分子板块方面,免税板块涨幅为1.6%,出境游板块跌幅为3.1%,餐饮板块跌幅为6.5%,主题景区板块跌幅为1.0%,传统景区板块跌幅为7.0%,酒店板块跌幅为1.7%。个股中涨跌幅前三名的是:大连圣亚( 16.53%)、中国国旅( 1.62%)、首旅酒店( 1.06%)。本周涨跌幅后三名个股为:西安旅游(-12.77%)、号百控股(-12.72%)、华天酒店(-11.82%)。

受五一错期影响,4-5月免税增速前低后高;酒店由于去年4月基数较高,预计Q2仍然承压;国内景区五一客流整体增势良好,但门票降价存在持续的压力和影响;4月国际航线客运量增长略有放缓,其中赴韩游反弹,泰国和长线游低迷。5月内外部环境变化,免税、餐饮食品和具有外延扩张动力的景区是防御性较好的品种,重点推荐:宋城演艺、中国国旅、广州酒家。

    行业点评

酒店:五一错期需求放缓,4月RevPAR大幅回落。4月全国样本星级饭店RevPAR增长1.7%,增速较3月大幅回落,锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-6.0pct/ 2.7%/-4.7%,较3月大幅下滑,受累经济消费放缓、五一错期与同期基数较高因素。

    主题景区板块--中青旅收到政府补贴1.94亿元,超出市场预期;宋城演艺桂林项目预期7月开业:中青旅旗下乌镇景区收到政府补贴1.94亿元,高于市场预期。公司的景区开发经营的护城河不断加固,随着景区业态升级更新和文化会展属性的附加乌镇及古北水镇的客流和人均客单价能够实现增长。宋城演艺桂林千古情项目预计7月开业,千古情剧院座位数3200个,开业后有望实现盈利,从三亚和丽江13及14年的开业情况来看公司异地项目开业第一年能够实现正向盈利,净利率分别达到36%及13%,线下项目经营较为成熟。

免税:4月放缓五一反弹,北京市内免税店正式开业。受五一假期错期影响,4月离岛免税销售额增长15%,较Q1回落,但五一期间离岛免税销售额大幅增长153.13%。5月中免在青岛、厦门、大连、北京恢复设立了市内免税店,未来将推进市内免税店政策向国人开放。

    免税板块--海南发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(2018-2020年)》,重点提出增设市内免税店,实现离岛旅客全覆盖:建设“国际旅游消费中心”,增设市内免税店,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额,不限件数和次数,优化购物提货模式。进一步完善离岛免税、用好离境退税政策。中国国旅作为唯一拥有全国性牌照的免税经营商,同时在三亚海棠湾区域拥有大规模的离岛免税店,未来海南板块相关免税政策的开放和增设免税店公司均能够有所获益,长期看好公司的投资机会。

景区:4月客流整体平淡,五一出游热情高涨。4月,黄山景区接待游客39.77万人次/-4.33%,桂林市接待1177.17万人次/ 27.83%。今年五一小长假调休4天,较2018年多出一天,居民出游热情较高,山岳休闲景区客流可比增速达20%。

    博彩板块--日本通过了安倍政府在经济增长战略中提出的包括赌场在内的综合度假区(IR)建设法案:日本众院全体会议6月19日凭借自民、公明两党及日本维新会等多数赞成通过了安倍政府在经济增长战略中提出的包括赌场在内的综合度假区(IR)建设法案。根据赌场法案,将批准在日本兴建3间赌场,日本人及现居日本的外国人将征收6000日圆入场费,并限制日本人进入赌场的次数。日本开放博彩对于澳门的博彩收入影响较弱,主要针对大众游客,澳门的博彩收入主要受到宏观经济环境影响和澳门当地及周边地区的设施和交通情况的影响。

出境游:4月航线数据放缓,台韩游火热。4月,六大航司国际航线运送562万人次/ 11.2%,较同期回落,4月,内地游客赴香港427.28万人次/ 5.34%,赴澳门233.99万人次/ 13.55%,赴台湾30.74万人次/ 35%;国内游客赴日本72.61万人次/ 6.25%,赴韩国49.33万人次/ 34.56%,赴泰国89.90万人次/下降8.89%。3月,国内游客赴奥地利6.10万人次/ 8.54%,赴芬兰7.77万人次/ 6.32%,赴加拿大3.42万人次/ 2.70%,赴澳大利亚12.44万人次/ 1.55%

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