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  5月5日,前海开源基金总结,随着“疯牛”行情的持续,监管层态度出现明显变化,虽不及1996年“12道金牌”力度之大,但截至今日监管层亦有近10次表态希冀于市场降温。

  此外,杠杆资金短期对市场上涨推动作用正下降。融资融券业务增速持续超出市场预期,快速增长的资金需求使得不少券商陷入资金短缺的困境,以至于部分中小券商出现了无钱可融的现象。加之近期证监会对于两融和伞形信托的监管加强也将逐渐减弱杠杆资金在股市中的作用,部分主要券商也大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率,短期杠杆资金对于股市上涨的推动作用将下降。不过总体来看,券商今年仍将继续加杠杆、扩张资产负债表支撑两融业务增长,年底两融余额有望达到2.5万亿元。

  “预计后续监管层的风险提示会加强。”5月5日,广东新价值投资基金经理李东辉对21世纪经济报道记者表示。

  政策层面的多空交织,并未阻挡资金的进场热情。

  “监管层态度出现微妙变化。”5月5日,从人民日报、新华网最新刊发的文章,新华基金揣摩出,舆论层面措辞开始出现变化。

  中国结算披露最新数据显示,4月20日至4月24日这周,两市新增股票开户数413.86万户,环比增26%,首度突破400万户,再创历史新高。该数据此前已连续5周保持百万户级别增长。而新增基金开户数达到154.1447万户,同样创出历史新高,基金账户总数首次超过6000万户,达到6051.22万户。上一次开户高潮出现在2008年1月21日至25日一周,当时市场处于牛市尾声,一周基金新增开户数为22.048万户。此后,基金周度新增开户数一直徘徊在10万户水平。目前数据是2008年以来最高。2007年8月,上证指数处于4000-5000点高位时,当月基金开户数超过510万户,为月度历史最高点,而目前来看4月开户数很可能会超500万户。

  彼时的市场疯牛氛围,从股民流行歌曲《死了都不卖》可见一斑——“死了都不卖,不给我翻倍不痛快。我们散户只有这样才不被打败;死了都不卖,不涨到心慌不痛快,股市牛市一直在……到顶部我才卖,做股民就要不摇摆,不怕套牢或洗牌。”

  目前的市场有以下几点需留意:上证在越过4500点后表现并不积极,仅中字头相关的央企重组概念表现出色,尽管市场每天仍有不少涨停个股,但总体而言选股难度加剧,个股震幅加大,板块之间轮动加速。随着市场对目前为牛市新起点这一观点正逐渐达成共识,市场上涨空间将继续拓展。但是市场连续上涨,积累了大量获利盘,市场震荡难免。上周一两桶油涨停,沪指站上4500点,A股再次出现“二八”现象,深市更为明显,在指数大涨的背景下,有620只个股下跌,占比37.42%。一方面说明大盘上涨动力仍十足,另一方面更是释放了资金偏好国企改革品种的信号。此外,创业板指近日的强势更多是大市值个股大涨所带动的。同时,监管层不断表达了A股最好能走慢牛的愿望,连续提示股市风险,这也导致上证指数止步4500,高位横盘震荡。

  5月4日,人民日报刊发题为《牛市也别忘风险》的文章,新华网也发布文章称,后市预期乐观并不意味着A股可以无阻力上行。

  华商基金[微博]威尼斯官方网站 ,李双全认为,过去几年里,新股供给不足的层面将会随着注册制、沪港通的推出、新三板门槛的降低而产生明显的变化,小股票不再是“物以稀为贵”,成长股的分化将会显著加大,专业投资能力显得至关重要。其次,由于股指期货,融资融券、期权等投资品种的推出,投资行为已经产生变化,立体化投资的时代正在来临,由于市场参与主体对风险收益的诉求不同,投资行为也会差异化,过去大小股票的跷跷板效应可能减弱,平行世界成为可能。

  华夏基金[微博]创始人范勇宏曾著述回忆,鉴于2006年下半年起股市加速上涨,证监会自2007年初一改往日的扶持政策,不停地进行各种风险提示,限制新基金发行规模。央行[微博]也针对经济形势陆续出台包括调高存贷款利率、金融机构存量准备金利率和扩大人民币汇率浮动范围等调控措施。

  农银汇理基金经理赵谦认为,2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下,行情波动会加大,大盘可能出现10%、15%甚至更大幅度的震荡,因此,需要控制好回撤风险,而每次回调之后都是买入的时机。

  核心提示

  海富通基金认为,本轮牛市很大程度上受益于政府政策,在当前货币政策宽松的环境下,除非有政策强力打压等超级利空,否则牛市势头短期内继续仍是大概率事件。而目前还看不到打破向上平衡的矢量,因此无论从估值上看还是从基本面分析上看,慢牛行情短期内仍将持续,牛市尚无收紧信号。

  有公募基金认为,证监会[微博]近期已多次提示股市风险,5月5日市场大跌与监管层的态度变化不无关系,舆论层面措辞开始出现变化。

  华商基金李双全认为,此轮牛市场依然存在不变的逻辑:首先,中国经济转型的大趋势不会改变,经济和股市的未来依然寄希望于进一步的体制改革;其次,就流动性状况来看,未来一年持续宽松的货币政策基调不会变化。对于2015年后三个季度,李双全保持乐观谨慎的态度。行业层面,他认为,需要发现当前板块的价值洼地,他继续看好金融服务、信息安全、节能环保、大消费等行业。

  响市场长期趋势,但对比96与07年情况,市场均在短期出现20%以上急跌,因此目前时点并不建议盲目抄底,可待市场进一步回调后再次全面介入,彼时有望再创新高。

  权重股与小盘股近期来回切换轮涨,涨停个股更是数不胜数,市场热度丝毫不减。从盘面看,创业板指与沪指再现跷跷板效应,板块热点切换频繁,且普遍缺乏延续性,个股操作难度日益增加。

  前海开源基金表示,无论是提示风险,还是查入市资金、查违规、给禁入,均体现监管层对“长牛慢牛”行情的期望,虽然监管引发的调整不会影

  基金经理普遍预期,慢牛行情短期内仍将持续,牛市尚无收紧信号,但在杠杆等多因素的扰动下,市场大幅震荡的风险会不断加剧。短期需要留意回撤风险,对于持续跑输大盘且年报与一季报业绩出色的个股,则可考虑布局等待补涨跟进。

  而在3月20日新闻发布会上,证监会发言人则提醒投资者不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法,更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导,而盲目跟风炒作。

  大盘仍处于加速回暖阶段,上证指数四月份涨幅超过18%,远超过2月份和3月份的涨幅,显示出明显加速上涨的态势。

  5月5日,上证综指跳水暴跌超过4%,是2015年春节后最大单日跌幅。春节后至今,上证指数涨幅已超过40%,“快牛”虽带来赚钱效应,但已积累不小的风险。

  牛市无收紧信号

  监管层态度变化

  值得注意的是,面临日益堆积的风险,证监会[微博]已开始连续提示风险并加大新股供给力度,这无疑是给市场的上行热情“泼了一盆冷水”。然而,尽管证监会今年已第八次警示风险,但新股民基民仍在源源不断地涌入市场。

  “银监会是否会对伞形信托以及银行配资采取进一步限制措施也值得关注,银监会的态度可能代表了更高层对股市快速上涨的态度,需要密切关注,今天大跌与监管层的态度变化也不无关系。”新华基金表示。

  寻求价值洼地

  时间来到2015年5月份,近期A股呈持续上涨走势,监管层态度的变化尤其受到市场关注。

  业内人士预期,当监管机构表示慢牛的期望并着手增加新股供给后,创业板指曾一度大涨而权重股出现明显回调。管理层加强监管、禁止伞形以及对内幕交易等违法行为的加大打击,对亢奋的投资情绪形成一定的制约。预计市场高位震荡、波动率有所增大,未来回撤风险增大。目前两市市盈率100倍以上的公司达900多家,占两市比重在35%左右,在此种情势下,对基金的管理水平提出了更高要求,那些具备确定性的成长股在此阶段更加可贵。

  4月28日午间,证监会在官方网站“投资者风险提示与防范”栏目发布《关于新投资者激增、全民炒股风险的问答》。

  近期市场的演绎,颇为微妙。就在市场以为调整即将来临之时,上证指数却一举站上4500点的高位,而正当上证指数看似要一飞冲天之际,却陷入滞涨,创业板指则直上2900点。

  值得注意的是,上述统计还显示,投资者交易活跃,两市交易金额达41.18万亿元,同比增长238.4%,其中自然人投资者的交易金额占八成以上,换手率达100.7%,同比增长67.2%。

  ⊙本报记者 闻静

  监管层已发出近10次风险提示。据21世纪经济报道记者了解,除了证监会、中央媒体等渠道,沪深两大交易所亦在准备提示投资风险,提倡理性投资的投资者教育内容。

  在操作上,海富通基金认为,此轮行情中前期滞涨且基本面优良的品种,短期有望集中爆发。行业板块方面,建议投资者关注银行、地产等前期基本未上涨的估值洼地,同时电子、医疗、环保、有色金属等板块的优质个股也不妨加以关注。

  一位熟悉交易所的人士对21世纪经济报道记者表示,近期新入市的中小投资者很多,这些投资者大多对股市风险缺少足够认识,交易所会从投资者教育角度进行相关风险提示。与证监会、中央媒体已发布的文章会有一些不同,交易所的投资者教育内容会从相对微观的角度出发,基于交易所自身的数据,从数据、事实出发讲道理,来进行投资者教育。

  当下来看,基金经理认为,应适当调整策略,现阶段虽然短期系统性风险已有所显现,个股分化将持续加大,那些前期涨幅巨大、没业绩支撑个股短期将难再跑赢大盘,而那些具有业绩支撑,公司基本面良好的个股有望上涨。

  但是彼时市场做多热情难以浇灭,监管层的劝阻、甚至一般的行政手段无济于事。范勇宏回忆,面对2007年上半年低价垃圾股的疯狂投机炒作,监管层如坐针毡。2007年5月30日凌晨,财政部公告将证券交易印花税税率从1‰上调至3‰。

  沪上一家基金公司投研团队认为,操作上,短期涨幅过大的需留意回撤风险。另外,对于持续跑输大盘且年报与一季报业绩出色的个股则可考虑布局等待补涨跟进。

  在这一问答中,证监会用数据说话:据中国结算统计,2015年第一季度,新增股票账户同比增长433%,达到795多万户,其中,80后成为主力军,占62%,55岁以上人群也有一定比例,达5.2%;从持股看,90%以上账户持股市值50万元以下。

  在基金经理看来,接下来的投资布局,最重要的是要冷静思考市场中变化与不变的因素,加上杠杆因素的扰动,市场大幅震荡的风险会不断加剧。

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