【威尼斯官方网站】避险策略应验,世界杯或对

6月淡季 世界杯效应,澳门GGR同比增12.5%低于预期,避险策略应验

俄罗斯世界杯鏖战在即,游客分流虽存在,但对澳门赌收影响应不大

    澳门博彩局发布2018年6月总博彩收入为225亿澳门元,同比增长12.5%,低于市场预期的20%。上半年总GGR为1502亿澳门元,同比增速18.9%。

    2018年俄罗斯世界杯开幕在即。我们认为世界杯虽有可能分流小部分访澳游客,但整体来说对于澳门博彩收入的影响并没有明显的相关性。从历史数据看,在世界杯举办年的六月份期间,澳门博彩收入并没有明显的下滑。我们统计了2003-2017年间澳门6月博彩收入在当年总收入的占比,我们发现2006年德国世界杯那次较05年的六月赌收有所下滑,而2010年南非世界杯那次则较09年的六月赌收要高。至于2014年巴西世界杯那次虽然比2013年的数据略低,但2014年反腐等政策出台,所以对于赌收的影响也不一定来自于世界杯。相比前几届世界杯在德国、南非和巴西举行,除了跟中国距离较远,签证办理手续也较复杂。今年在时差较少、距离较近和签证较简单的俄罗斯举行,毫无疑问对于中国旅客的吸引力大增,但鉴于球赛门票价格高昂,且一票难求,我们认为能成功前往的旅客还是较有限。根据俄罗斯旅游局,这次对中国公民参加有资质的旅行团实行免签政策,另外,俄罗斯针对持有世界杯门票的球迷提供免签的FanID政策。

    我们认为数据低于预期主要由于6月淡季效应、世界杯冷门频发动摇赌客信心以及最后一周整体赢率较疲弱等原因。我们在6月6日《世界杯与澳门博彩点评》报告中提示澳门的6月淡季效应,并建议投资者观察6月数据后在7月伺机布局。每年六月港澳旅游消费的“淡季效应”较为明显:我们统计近10年每月平均港澳游客数量、澳门月度GGR和香港月度零售额发现,6月数据均明显低于全年平均水平。此外,相比前几届在德国、南非和巴西举行,除了跟中国距离较远,签证办理手续也较复杂。今年在时差较少、距离较近和签证较简单的俄罗斯举行,国内直播时间在晚上8:00-12:00黄金时段,对于中国旅客和球迷的吸引力增加。从赌客心态来看,赌球与博彩其实存在一定协同效应,但我们认为本届世界杯冷门频发让部分赌球持续亏损的赌客信心和意愿有所动摇,一定程度上影响赌额。

    要强调一点是,澳门的六大博彩企业并不提供足球博彩业务。澳门法律规定体彩(包括足球、篮球等)由澳门彩票有限公司独家运营至2021年,六大博企无权经营。但从赌客心态来看,赌球与博彩其实存在一定协同效应,例如从赌球中获利的赌客会提升风险偏好,去赌场乘胜追击的意愿可能放大,同时赌球亏损的赌客则希望去赌场挽回损失。所以整体来说,世界杯对于澳门赌收并没有明显影响。

    “歌神再临 暑期”催化,看好8月整体表现,建议7月下旬开始关注

    六月淡季 POS机收回,不利因素消化后浮现配置机会,长期趋势无变

    鉴于6月数据低于预期,以及世界杯在7月15日才将闭幕,我们认为澳门7月整体催化不多,并建议投资者观察7月上旬数据以及Q2业绩后开始关注。整体来讲,我们看好8月澳门整体表现,主要催化有二:1)8月暑期属于旅游旺季,我们统计近10年8月澳门游客人数与GGR表现均优于历史平均水平;2)歌神张学友将在8月17日-19日、24日-25日于威尼斯人连续举办5场大型演唱会,并且大概率会多加数场。由于演唱会由澳门最大博彩中介太阳城赞助,预计将吸引较多VIP和高端中场客户。2017年8月底两场历史级别的强台风“天鸽”、“帕卡”袭击澳门,给澳门各家公司经营产生较大影响(断电、淹水、交通瘫痪等),但张学友曾在去年8月11日-20日举办了8场大型演唱会,即使在月底台风袭澳的情况下,澳门17年8月GGR同比增速也达20.4%。我们认为今年如果台风等恶劣天气影响较小,18年8月GGR将随着歌神演唱会场次增加进一步催化。

    我们认为澳门板块在6月消化不利因素后,有望迎来配置机会。相对于世界杯的影响,每年六月港澳旅游消费的“淡季效应”其实更为明显。我们统计了近10年每月平均港澳游客数量、澳门月度GGR和香港月度零售额发现,6月数据均明显低于全年平均水平。此外近期澳门部分银行收回了一些奢侈品店中存在异常交易的银联POS机(澳门日报),我们认为该举措短期在一定程度上可能对澳门中场影响,但鉴于澳门消费和提现渠道多样,我们认为长期影响将不会很大。估值方面,目前澳门板块EV/EBITDA已达21x,接近历史高位的25.9x,再加上历史统计恒指6月一般相对全年波动性较大。我们建议投资者观察6月数据,在7月伺机布局。长期看澳门基本面向好趋势无变,预测18-19年GGR同比增长分别14%和12%,到2019年总GGR将达440亿美元,有望重回2013年高峰期的452亿美元。

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