股票期权交易100问,详解期权合约

  编者按:行权,是股票期权业务不同于现货的重要特点之一。投资者持有的期权到期时,如果是实值期权,需要投资者及时行权或平仓,才能真正获得收益。本期内容主要为投资者介绍什么是行权,如何行权,以及在行权过程中投资者需要注意哪些问题。

  ■ 上交所[微博]投资者教育专栏

  四、行权

  本期内容,我们将介绍股票期权适当性管理中投资者交易权限调整的相关内容,并且重点解读股票期权合约的相关知识。

  73. 什么是行权?

  一、适当性管理

  行权是指期权的买方行使期权合约赋予的权利。期权的买方可以在合约约定的时间以约定的行权价格买入或者卖出相应数量的合约标的。对于到期没有行权的合约,将会丧失全部价值。

  26. 投资者如何参与期权模拟交易?

  74. 期权合约买方决定行权,那么买方享有哪些权利?

  投资者在参与期权模拟交易前,需对股票期权的相关基础知识有比较全面的了解,认识期权交易的主要风险,了解期权的简单策略应用,并且对上交所股票期权的相关业务规则有一定的了解。做好上述相关知识准备后,投资者可以向所在期权经营机构咨询,按照相关要求申请开立期权全真模拟交易账户,参与到期权模拟交易中来。

  期权合约的买方决定行权,可以在合约约定的时间以约定的行权价格买入或者卖出相应数量的合约标的。如果行权方持有的是认购期权,则享有以约定的行权价格买入相应数量的合约标的的权利;如果行权方持有的是认沽期权,则享有以约定的行权价格卖出相应数量的合约标的的权利。

  27. 投资者申请交易权限时,需满足什么样的模拟交易经历?

  75. 期权卖方应当承担哪些义务?

  个人投资者申请一级、二级或者三级交易权限的,应当具备相应的期权模拟交易经历。一级投资者模拟交易经历须包括备兑开仓及保护性认沽期权的买入开仓、相对应的平仓以及行权; 二级投资者模拟交易经历须在一级投资者模拟交易经历的基础上增加期权合约的买入开仓、卖出平仓; 三级投资者模拟交易经历须在一级、二级投资者模拟交易的基础上增加期权合约的卖出开仓及买入平仓。

  期权卖方有义务以合约约定的行权价卖出或者买入相应数量的合约标的。如果被行权方持有认购期权义务仓,则应当准备好相应数量的合约标的;如果被行权方持有认沽期权义务仓,则应当准备好相应的资金。

  28. 投资者如何申请调高或调低交易权限?

  76. 什么是行权价格?

  投资者的知识测试成绩、期权模拟交易经历等发生变化,满足较高交易权限对应的资格要求的,可以向期权经营机构申请调高其交易权限。出现上述规定情形的,期权经营机构应当严格按照《适当性指引》规定以及期权经纪合同的约定,对投资者的申请进行审核;投资者的申请符合条件的,可以对其交易权限进行调整。

  行权价格,是指期权合约规定的、在期权买方行权时买入、卖出合约标的的交易价格。

  投资者也可以向期权经营机构申请调低其交易权限,期权经营机构应当根据投资者要求调低其交易权限至相应级别。

  77. 什么是行权价格间距?

  29. 期权经营机构在何种情况下可以自行调低投资者的交易权限?

  行权价格间距,是指基于同一合约标的的期权合约相邻行权价格的差值。

  期权经营机构发现客户的实际情况已经不符合其交易权限对应的资格要求的,或者出现期权经纪合同中约定的调低交易权限的情形的,可以自行调低投资者交易权限。

  上交所[微博]股票期权行权价格间距按下表设置:

  30. 期权投资者的交易权限被调低后,投资者的交易会受到怎样的影响?

行权价格(元) 间距(元) 行权价格(元) 间距(元)
3或以下 0.05 20至50(含) 1
3至5(含) 0.1 50至100(含) 2.5
5至10(含) 0.25 100以上 5
10至20(含) 0.5  

  期权经营机构根据投资者的申请或者自行调低投资者的交易权限级别的,投资者应当按照调整后的交易权限进行期权交易,即原有相应更高级别的交易权限将受到限制。

  78. 什么是到期月份?

  期权经营机构根据投资者申请调整其交易权限或者自行调低投资者交易权限的,应当就调整后可能增加的投资风险或者可能丧失的交易权限对投资者进行提示,并对相关告知和提示材料予以记录留存。期权经营机构自行调低投资者交易权限的,还应当至少提前三个交易日通过纸面或者电子形式告知投资者并予以记录留存。

  到期月份,是指期权合约期限届满的月份,包括当月、下月以及随后两个连续季月。

  二、期权合约

  79. 期权合约买方如何进行行权申报?

  31. 上交所股票期权的标的包括哪些?

  期权合约的买方行权的,应在期权行权日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:30委托期权经营机构进行行权申报,或者通过期权经营机构为客户提供的协议行权服务,根据协议规定的行权触发条件、行权数量等事项进行自动行权申报。

  在上交所上市交易的股票、交易型开放式指数基金(以下简称交易所交易基金,ETF)以及经中国证监会[微博]批准的其他证券品种,可以作为期权合约的标的。《交易规则》中对合约标的的选择条件作了具体规定。股票期权试点初期,上交所按照从严到宽、从少到多的原则,先选择上证50ETF作为合约标的。

  80. 期权合约买方申报行权时应注意哪些事项?

  32. 交易所交易基金(ETF)被选择作为期权合约标的,应当符合哪些条件?

  期权合约买方申报行权,应当确保其相应账户在规定时间内有足额合约、合约标的或者资金,用于行权结算。投资者相应账户内用于行权的合约或者合约标的不能满足其所有行权申报的,不足部分所对应的行权申报无效,另有规定的除外。

  交易所交易基金(ETF)被选择作为合约标的时,应当符合下列条件:

  行权申报的数量为1张或其整数倍。当日多次申报行权的,按照累计有效申报数量行权。

  (1)属于上交所公布的融资融券标的证券;

  当日买入的期权合约,当日可以行权。当日行权申报指令,当日有效,当日可以撤销。

  (2)基金成立时间不少于6个月;

  81. 如果期权合约最后交易日,合约标的全天停牌或者盘中临时停牌的,那么投资者的行权申报是否会受到影响?

  (3)最近6个月的日均持有账户数不低于4000户;

  在期权合约最后交易日,合约标的全天停牌或者盘中临时停牌的,期权合约的交易相应停牌,期权合约的行权申报照常进行。

  (4)上交所规定的其他条件。

  82. 什么情形下,期权合约的最后交易日、到期日和行权日将发生顺延?

  33. 股票期权合约条款包括哪些要素?

  期权合约最后交易日出现下列情形的,期权合约最后交易日、到期日、行权日相应顺延:

  股票期权合约条款包括以下主要内容:合约标的、合约类型、合约单位、到期月份、最后交易日、到期日、行权日、交收日、履约方式、行权价格、行权价格间距、合约编码、合约交易代码、合约简称、合约交割方式等。

  (1)期权合约最后交易日处于合约标的配股股权登记日与配股缴款日后的复牌首日之间,且合约标的停牌的,期权合约最后交易日顺延至合约标的配股缴款日后的复牌首日,期权合约于当日到期并进行行权。

  34.期权合约的到期日都有哪些?

  (2)合约标的将在期权合约最后交易日的次一交易日进行除权、除息的,期权合约最后交易日顺延至合约标的除权、除息日,期权合约于当日到期并进行行权。

  期权合约的到期日为到期月份的第四个星期三,该日为国家法定节假日、上交所休市日的,顺延至下一个交易日。

  (3)因合约标的被暂停上市、终止上市,该合约品种所有未平仓合约提前至合约标的被实施暂停或者终止上市前的最后交易日的前一交易日到期并行权。

  期权合约的最后交易日和行权日,同其到期日;到期日提前或者顺延的,最后交易日和行权日将随之调整,但业务规则规定的特殊情况下,最后交易日与行权日可能出现不同步调整的情形。

  (4)期权合约最后交易日,上交所对该合约采取暂时停止交易或者临时停市措施,且当日未恢复交易的,期权合约最后交易日顺延至期权合约恢复交易首日,期权合约于当日到期并进行行权。

  35.期权合约在什么情况下会发生加挂?

  (5)期权合约最后交易日,上交所对该合约当日交易采取取消交易措施的,期权合约最后交易日顺延至次一交易日,期权合约于当日到期并进行行权。

  合约加挂分为到期加挂、波动加挂、调整加挂等情形。

  (6)上交所所认为应当顺延的其他情形。

  (1)到期加挂

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